豪迈科技轮胎模具业务保持高增长

    全球汽车轮胎模具龙头企业，精密制造能力是公司的核心优势

　　公司全球规模最大的汽车轮胎模具生产企业，全球市场占有率7%，国内市场占有率13%。相比国内同行，除了在市场份额上占据优势，公司产品毛利率平均高出同行5个百分点左右，能让公司模具业务持续保持领先优势的原因在于公司的精密制造能力。轮胎模具属于高技术含量、高精密度、高附加值的个性化产品，公司凭借自己的优秀的研发制造能力和精密加工能力，自主生产专用电火花机床，能够保持产品的高精度，产品质量得到国际主要轮胎厂商认可，同时由于折旧相对较低，价格上同比同行业更具备竞争优势。

　　轮胎模具仍将维持较高景气度

　　轮胎以及轮胎模具是一种消耗品，中国庞大的汽车保有量以及汽车行业激烈竞争带来的轮胎花纹和型号更新加快，将为轮胎模具行业带来稳定需求，而且考虑到全球轮胎产能向中国转移以及海外轮胎巨头减少模具自供率，这些因素将推动中国轮胎模具市场保持较高景气度。

　　未来三年模具业务复合增速30%

　　目前公司已经在轮胎模具领域占据优势，凭借公司自制设备和精密制造能力优势，我们认为公司轮胎模具新增产能能够得到消化，未来三年轮胎模具业务继续保持符合增速30%以上的高速成长态势，国内外市场份额将继续提升。

　　风险提示

　　海外市场开拓顺利、集团业务合作或注入低于预期。

　　维持“推荐”评级

　　预计公司2014-2016年EPS分别为2.33元、2.95元、3.85元，增速分别为47%、27%、31%，同比增速分别为45%、45%、40%，对应当前PE分别为19x、15x、11x，维持“推荐”评级。